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我们认为2023年传媒互联网板块投资主线将以疫后复苏、元宇宙、文化战略、数字经济为主：2022年疫情环境跌宕起伏，传媒互联网板块受到冲击，2022年全年A股传媒板块下跌26.07%，恒生指数下跌26.80%。进入2023年，伴随疫后复苏以及消费激励相关规划逐步落地，此前受疫情影响较大的线下业态如电影、线下会展及演艺等有望逐渐回暖；另消费复苏趋势下广告主信心恢复，带动预算回升；虚拟现实发展政策进一步释放VRAR等新业态活力，平台监管趋于常态化下投资者情绪有望得到修复，传媒互联网板块边际改善明显。
疫后复苏：防疫政策不断优化，线下客流及消费有望逐步恢复，我们认为以广告、电影、线下会展及演艺为首的场景将首先获益。广告方面，随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，促进消费系列政策成效逐步显现，商品和服务消费需求将不断释放，消费市场有望继续稳步恢复，广告供需双端将有效恢复。电影方面，在消费端和生产端的逐步复苏下，电影市场热度有望回暖。影片供给上映逐步恢复，《阿凡达2：水之道》等大作国内上线，有助于提振行业信心，重点观影档期票房可期。线下会展及演艺方面，随着海外疫情防控放松以及中国商务出入境政策逐渐放宽，线下会展行业有望有序稳步恢复。
元宇宙XR：游戏供给修复，VRAR及AIGC等新技术推动行业迭代。22年国内游戏市场受制于行业政策，供给相对不足，市场及用户规模略有下滑，但中国游戏出海及游戏相关前沿技术仍备受关注。随版号常态化及行业监管逐步落地，我们预计游戏行业估值有望逐步恢复。VRAR等相关硬件不断迭代，内容生态逐渐形成，双向哺育有望推动进一步上量，带来游戏产业新新体验及新变革。AIGC等人工智能相关概念强化游戏制作能力，有望助推精品内容高效产出。
文化战略：关注文化创新、文化数字化、文化出海机会。梳理文化产业政策，我们认为文化守正创新/文化数字化/文化出海方向值得关注；1）文化守正创新：”二十大报告提到“讲好中国故事、传播好中国声音，展现可信、可爱、可敬的中国形象”文化，建议关注聚焦影视、出版等可在艺术创作和传播方面基于先进文化基础进行创造性转化和创新性发展的传媒子行业。2）产业数字化转型：响应文化数字化基础设施、国家文化专网、信息数字化服务平台等产业数字化转型政策进一步落地，我们建议关注“全国一张网”建成后全国文化大数据繁荣发展机遇与出版企业数字化转型，建立全媒体矩阵进展。3）文化出海：2021年以来，政策持续出台促进文化出海，建议关注后续对外文化贸易进展，重点关注游戏、影视、出版行业。
数字经济：把握产业数字化转型，关注数据要素产业基础设施制度建设的受益企业。2022年12月中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系，提出20条政策举措。中国数据要素市场处于快速发展阶段，2021年数据要素市场规模达到815亿元，5年复合增长率为67.4%。数据要素成为数字经济深化发展的核心引擎，建议关注深入参与数据要素产业基础制度体系建设的数字要素概念企业。
风险提示：宏观经济恢复不及预期，政策监管趋严风险，产品上线表现不及预期等。
